主动ETF的推出渐行渐近。
6月17日，2026陆家嘴论坛在上海召开，证监会主席吴清在论坛上提出，进一步丰富投资产品和工具，包括支持在沪深交易所推出主动ETF。
随后，沪深交易所发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》、《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》，进一步明确了主动ETF产品开发与投资运作等相关要求。
这意味着，作为公募基金行业的又一重大创新，主动ETF的面世已箭在弦上。吴清表示，推出主动管理ETF有助于打造被动与主动协同发展、覆盖多元资产的完整ETF生态，驱动公募行业高质量发展。
主动ETF，全称主动管理交易型开放式基金
主动ETF全称为主动管理型交易所交易基金。与被动ETF跟踪某一指数不同，主动ETF由基金经理主动进行选股和资产配置，力求获取超越市场基准的超额收益，但同时仍保留ETF的交易特征——可在二级市场实时买卖、保留申赎机制、信息透明度较高（通常每日披露持仓）。因此，主动ETF既拥有主动选股的收益弹性，又具备ETF的流动性与透明度。
2021年，国内曾发行过5只指数增强ETF，主要追踪沪深300、中证500这两个备受瞩目的主流宽基指数，被业内看作通往主动ETF的过渡形态或早期版本。
券商中国记者从有关方面了解到，主动ETF将坚持分阶段、有步骤、稳健渐进的发展思路，先行落地试点产品，同步完善配套制度体系与生态建设。待首批试点平稳运行后，逐步扩容产品供给，持续丰富财富管理工具，为资本市场引入长期增量资金，为公募行业创新发展注入持久动力。
天相投顾认为，从规模靠前的增强指数基金来看，市场主流仍为宽基指数增强产品。而随着主动ETF政策窗口逐步打开，这些已经在增强指数领域积累了丰富的主动管理经验、建立了成熟量化模型和投研团队的基金公司，最有望成为下一赛道的主角。
此外，券商中国记者从业内了解到，监管层此前已与部分公司进行主动型ETF的系统试点工作，首批试点机构需要具备两大核心标准，一是稳定的ETF管理经验，二是主动投资的业绩。这意味着，首批试点机构大概率将是头部ETF大厂、在主动ETF有管理经验的部分外资公募或部分主动业绩优异的公募机构。
系统搭建和风控管理相对复杂
值得注意的是，主动ETF与被动ETF虽同属ETF范畴，但在系统搭建、人员配置、风控管理、普及销售等多个维度存在明显差异，想要首批“吃螃蟹”的基金公司正在加班加点进行各个业务条线的准备。
某外资公募向券商中国记者表示，主动ETF需新搭建配套业务系统，整体复杂度高于被动ETF。
首先，差异体现在PCF清单的制作与校验上。被动ETF跟踪固定指数，持仓结构稳定，PCF清单规则简单、制作流程标准化；主动ETF由基金经理主动调仓，组合持仓动态变化，PCF清单需随持仓实时更新，校验逻辑与核对维度大幅增加。
其次，主动ETF的IPOV复核校验也更为复杂。被动ETF指数持仓固定，IPOV校验流程精简、节点较少；主动ETF因持仓动态变化，涉及的资产核对、份额计算、申赎对价校验环节更多，系统需增设多层复核节点。
除了系统外，该公司指出，主动ETF在人员配置上也有特殊需求，除基金经理外还需配备相关人员负责PCF清单核对等配套工作，对人员的需求相对被动ETF更大。而在二级市场流动性维护、做市商对接、价差管控方面，主动ETF与被动ETF的工作模式、人员配置基本一致，均需专人统筹做市业务，保障场内交易顺畅。
在核心风控与管理重点上，二者的差异尤为关键。该公司认为，被动ETF的核心目标是严控跟踪误差、紧贴标的指数运行；主动ETF除常规运营管理外，必须重点监控组合与业绩基准的偏离度，若持仓风格、行业配置、个股选择与基准偏离过大，可能出现投资风格漂移，违背产品既定投资策略，因此在日常投研与持仓管理中需持续对偏离度进行监测与约束。
“最后，主动ETF毕竟是创新产品，获得投资者的认可需要一定的时间，所以我们也需要在销售端和投教端做更多工作。”一位基金公司人士表示，其中，零售端的渠道仍以合作券商为核心，依托券商营业部、经纪业务开展推广与客户服务，销售逻辑和渠道布局与被动ETF相近；但机构端则需要聚焦于有主动权益配置需求的机构投资者，这类客户更看重基金的超额收益、选股能力与投资策略，将是主动ETF的重点客群。
全球主动ETF规模突破2万亿美元
虽然主动ETF的推出仍面临大量工作亟待完善，但放眼全球，主动ETF已成为资产管理行业增长最为迅猛的细分领域之一。
据ETF GI数据统计，截至2026年4月底，全球主动管理ETF资产规模已达到2.33万亿美元，创下历史新高，2026年以来净流入达3116.6亿美元，同样刷新同期最高纪录。
从美国市场看，2025年美国ETF资金流入突破1.4万亿美元，其中主动ETF资金流入超过4700亿美元，占全部ETF资金流入的32%。2025年美国新发ETF中高达83%为主动管理产品，主动ETF资产同比增长63%，突破1万亿美元。此外，2025年美国ETF转换数量创出新高，全年共有31家公司旗下60只ETF由传统共同基金转换而来，其中除1只外均为主动管理产品，转换后ETF资产规模高达380亿美元。
排版：王璐璐
校对：赵燕
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